日元逆轉(zhuǎn)之際，日股切換之時？

激石Pepperstone(http://hskilr.com/)報道：

日央行3月取消負利率傳言再起，日元持續(xù)上漲之際，日股出現(xiàn)走勢出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)。

3月11日，日經(jīng)225指數(shù)開盤后迅速跳水，跌幅擴大至2.5%，失守39000點，為2月29日以來的首次。日本東證指數(shù)開盤下跌1.1%，芯片股和AI相關板塊跌幅居前。日元兌美元短線小幅走高，現(xiàn)報147。

摩根士丹利分析師Makoto Furukawa 領導的團隊在報告中指出，隨著日元升值，日本內(nèi)需股和外需股的走勢將出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，盈利修正指數(shù)(RI)顯示內(nèi)需股的RI顯著為正，而外需股為負，也就是說，從未來盈利的角度來看，內(nèi)需股有更大的上漲空間：

今年以來日元持續(xù)貶值，外需股引領了日股今年迄今的漲幅，內(nèi)需股漲幅落后于外需股。而現(xiàn)在情況發(fā)生了變化，日元走勢出現(xiàn)了逆轉(zhuǎn)，鑒于內(nèi)需股從盈利角度看具有相對優(yōu)勢，它們將成為一個非常有吸引力的選擇。

Makoto Furukawa認為，外需股的表現(xiàn)可能會因其所處地區(qū)的不同而出現(xiàn)分化。相比之下，內(nèi)需股更依賴于日本國內(nèi)經(jīng)濟的整體狀況，如果物價上漲與加薪的良性循環(huán)可以持續(xù)，那么市場可能會逐漸偏好周期性策略，這也有利于內(nèi)需股。

日元上漲或?qū)⑹箖?nèi)需股更具吸引力

華爾街見聞此前指出，日股的走勢關鍵在于日元。日本央行結(jié)束負利率政策意味著日本與美國等其他國家的利差縮小，日元升值，而日本作為一個典型的出口型經(jīng)濟體，日元升值會降低其在國際市場上的價格競爭力，導致日本大型企業(yè)如豐田、索尼等都出口企業(yè)訂單減少、收入和利潤下滑，從而進一步打壓日股的上漲動力。

因此正如瑞穗研究所執(zhí)行經(jīng)濟學家Kazuo Momma所說，企業(yè)利潤好轉(zhuǎn)很可能只是暫時的，預計日經(jīng)指數(shù)未來不會繼續(xù)大幅上升，未來幾周或幾個月可能會出現(xiàn)一些調(diào)整。

但摩根士丹利則在分析中指出，在今年迄今日股的上漲中，外需股對這一波漲幅貢獻較大而日股內(nèi)需股的走勢稍顯疲軟，當前內(nèi)需股的RI顯著為正，而外需股為負，意味著內(nèi)需股未來盈利的預期更加樂觀，有更大的盈利改善空間：

日本股市整體表現(xiàn)強勁，主要得益于企業(yè)盈利的穩(wěn)健增長。日元的持續(xù)走軟可能是推動日本股市上漲的一個因素，但主要推動了外需股的上漲。盡管內(nèi)需股的基本面更好，但在當前的反彈行情中，外需股的相對價格表現(xiàn)卻更為強勁。

從盈利改善空間來看，內(nèi)需股實際上更具優(yōu)勢。鑒于內(nèi)需股從盈利角度看具有相對優(yōu)勢，它們將成為一個非常有吸引力的選擇。

此前有分析指出，全球高通脹以及日元貶值為日本走出通縮打開了一扇窗刺激了出口收入和制造業(yè)收入，但要徹底擺脫通縮還是得靠需求驅(qū)動的內(nèi)生性增長。正如日本央行反復強調(diào)的，工資和物價的良性循環(huán)加強，才會考慮退出超寬松政策。

日本內(nèi)閣府近日公布的初步統(tǒng)計結(jié)果顯示，消費不振等因素導致去年四季度內(nèi)需對經(jīng)濟增長的貢獻度為負0.3個百分點。由于日本通脹持續(xù)擴大、工資漲幅不及物價漲幅，家庭購買力持續(xù)受到抑制，成了日本內(nèi)需不振的重要原因，

雖然目前市場對今年日本春斗的談判普遍樂觀，但從日本股市過去一年的表現(xiàn)來看，消費并不是資本市場的頭號選項，領漲的是半導體、能源、金融行業(yè)，因此摩根士丹利認為，未來日股的漲勢和可能將由內(nèi)需股推動，因而，在日元走強后，內(nèi)需股或許成為了日股走勢的關鍵。?????????