債券市場釋放的高利率信號：長期中性利率將在3.6%

激石Pepperstone(http://hskilr.com/)報道：

近期降息預(yù)期有所升溫，但一個關(guān)鍵的債券市場指標(biāo)正向投資者敲響警鐘。

隨著通脹逐漸回落，債券交易員開始押注美聯(lián)儲在9月開始降息，甚至預(yù)測降息時點(diǎn)有望提前至7月。而與此同時，市場對長期中性利率R*的預(yù)期也在上調(diào)。

相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，目前市場對5年后的5年期利率的預(yù)測值為3.6%，比過去10年的均值水平整整高出1個百分點(diǎn)，并高于美聯(lián)儲的長期中性利率預(yù)測中值2.75%，意味著市場認(rèn)為未來利率水平將保持在高位。

有媒體分析指出，推升長期中性利率上行的因素可能包括巨額的財政赤字、氣候變化、經(jīng)濟(jì)增速、債券風(fēng)險溢價等，這意味著美債的潛在漲幅可能有限，或?qū)γ缆?lián)儲的降息空間產(chǎn)生限制。

SMBC日興證券美國公司的高級美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家Troy Ludtka表示：

“這項(xiàng)指標(biāo)預(yù)示著，當(dāng)經(jīng)濟(jì)不可避免地減速時，降息次數(shù)將會減少，未來十年左右的利率可能會超過過去十年的利率?！?/p>

實(shí)際上，美聯(lián)儲也在轉(zhuǎn)向更高的長期中性利率陣營。太平洋資管公司短期投資組合管理合融資負(fù)責(zé)人Jerome Schneider表示：在短短幾個點(diǎn)陣圖的時間內(nèi)，美聯(lián)儲已經(jīng)將其對名義中性利率的預(yù)期值從2.5%提高到2.8%。

由此來看，當(dāng)前5%以上的利率水平不見得多有“限制性”：標(biāo)普500指數(shù)今年以來迭創(chuàng)新高，顯示金融市場仍然活躍，通脹顯著降溫的同時，勞動力市場仍顯示出強(qiáng)勁韌性。

摩根大通公司美國通脹策略主管Phoebe White表示：

“雖然家庭和企業(yè)都受到了高利率環(huán)境的影響，但總體而言，我們顯然處理得很好?！?/p>

經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)測，將于本周五公布的5月PCE物價指數(shù)將顯示，其同比增速將放緩至2.6%，為2021年3月以來的最低水平。?????????