不要只盯著眼前的加息，市場已經(jīng)在賭明年美聯(lián)儲降息

激石Pepperstone(http://hskilr.com/)報道：

在美聯(lián)儲準備于本周召開會議之際，投資者押注美聯(lián)儲將在今年年底前大舉加息，然后在大約六個月后開始降息以支撐經(jīng)濟增長。

從隔夜指數(shù)掉期等利率衍生品來看，截至上周五的數(shù)據(jù)顯示，投資者預(yù)計美聯(lián)儲在周三會將聯(lián)邦基金利率上調(diào)75個基點，使其在年底前達到3.3%的水平左右，然后在那之后不會進一步加息。他們認為美聯(lián)儲將在明年6月前開始降息，到2024年中期將短期利率降至2.5%左右。

美聯(lián)儲官員在最新的經(jīng)濟預(yù)測中估計，明年聯(lián)邦基金利率可能升至3.8%左右，但最終會穩(wěn)定在2.5%左右。

分析師稱，這種不同尋常的押注反映出投資者越來越意識到，美聯(lián)儲試圖對抗通脹的同時，正將經(jīng)濟推入衰退。與此同時，通過限制長期借貸成本，它也略微降低了近期發(fā)生衰退的可能性，這將提振股票等風(fēng)險較高的資產(chǎn)。

對短期利率未來走勢的押注在決定美國政府債券收益率方面發(fā)揮著決定性作用，這反過來又為整個經(jīng)濟中的借貸成本設(shè)定了下限。總的來說，投資者目前的這種預(yù)期對抑制通脹的幫助大過于傷害，對明年降息的押注也能夠起到降低借款成本的作用。

最近一個月的市場走勢也反映了投資者的這種預(yù)期：長期美債收益率下行，美股顯著反彈。上周五美國10年期國債收益率收于2.781%，為5月27日以來的最低水平。

在美聯(lián)儲試圖控制經(jīng)濟增長之際，也有一些跡象表明經(jīng)濟放緩的速度可能比預(yù)期的還要快，比如住房需求大幅下降、消費者支出疲軟等，讓投資者更相信降息可能會比預(yù)期中來得更早。

分析認為，投資者也會對這種政策轉(zhuǎn)向持謹慎態(tài)度。美聯(lián)儲在1995年2月進行了當時那一輪緊縮周期的最后一次加息，然后在7月開始降息。但直到5月份，短期美國國債收益率才顯示投資者開始為降息做準備。

甚至也有很多投資者反對這種押注。他們給出的理由是經(jīng)濟比人們普遍認為的更為強勁，且勞動力市場仍然十分緊張；另一些承認經(jīng)濟衰退即將來臨，但他們也認為，即便到了那個時候通脹仍將居高不下，這將使美聯(lián)儲無法降息。

據(jù)媒體報道，Vanguard 高級投資組合經(jīng)理 John Madziyire 認為，未來24個月內(nèi)經(jīng)濟衰退的可能性會增加，但他對降息是否會像市場所暗示的那樣迅速到來表示懷疑，部分原因是屆時美聯(lián)儲仍有可能減少購債，這可能與降息產(chǎn)生相互矛盾的效果。

他補充稱：“我愿意認為市場正在對此進行定價，但實際呈現(xiàn)的情況將完全不同?！?/p>

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