亞泰集團(tuán)轉(zhuǎn)讓東北證券“第一大股東”背后：季度巨虧、財(cái)務(wù)更正雙雙乍現(xiàn)

激石Pepperstone(http://hskilr.com/)報(bào)道：

選擇從證券業(yè)退出的資本正在越來越多。

7月27日，東北證券（000686.SZ）發(fā)布公告稱，第一大股東亞泰集團(tuán)（600881.SH）已與長春市城市發(fā)展投資控股（集團(tuán)）有限公司（下稱“長發(fā)集團(tuán)”）達(dá)成協(xié)議，擬將其持有公司不超過30%的股份轉(zhuǎn)讓給長發(fā)集團(tuán)。

有業(yè)內(nèi)人士指出，盡管亞泰集團(tuán)與長發(fā)集團(tuán)同屬長春國資，但此次轉(zhuǎn)讓并非是一場國資體系的內(nèi)部騰挪，而更多是亞泰集團(tuán)為紓解自身資金問題而發(fā)起的一場轉(zhuǎn)讓。

由于亞泰集團(tuán)的股權(quán)結(jié)構(gòu)較為多元，長發(fā)集團(tuán)此番對東北證券的“收編”無疑會提升長春國資對東北證券的表決權(quán)和控制力，而該交易也將成為繼當(dāng)代系轉(zhuǎn)讓天風(fēng)證券（601162.SH）至武漢國資后，又一起上市券商變更控股股東的案例。

但在此番“第一大股東”轉(zhuǎn)讓安排的敲定前夕，東北證券卻出現(xiàn)了罕見的季度巨虧，且業(yè)績變動(dòng)指標(biāo)也罕見的排在行業(yè)倒數(shù)，同時(shí)還被曝出虛增投資咨詢收入并遭到責(zé)令改增的情形，這是要素否會對東北證券第一大股東的易主帶來影響，正在備受市場關(guān)注。

一場“另類轉(zhuǎn)讓”

作為長春國資旗下的多元化持股上市平臺亞泰集團(tuán)目前是持有東北證券30.81%股份的第一大股東，由于未達(dá)到控股線，因此東北證券也記載為無實(shí)控人狀態(tài)。

在上述協(xié)議涉及不超過東北證券30%股份完成向長發(fā)集團(tuán)的交接后，亞泰集團(tuán)還至少會持有東北證券0.81%的股份。

由于亞泰集團(tuán)、長發(fā)集團(tuán)均隸屬于長春國資，因此該交易也被部分聲音解讀為一場內(nèi)部騰挪，但有接近長春國資的券商人士向信風(fēng)（ID：TradeWind01）表示，此次交易實(shí)際意味著長春國資對東北證券的控制力將進(jìn)一步深化。

“雖然亞泰、長發(fā)都是長春國資的，但二者級別不同，長發(fā)集團(tuán)是長春國資全資持有的，而亞泰作為上市公司，股權(quán)結(jié)構(gòu)則相對更多元，經(jīng)營也更市場化，這次轉(zhuǎn)讓本身就有解決自身資金需要的考慮。”上述接近長春國資的券商人士表示，“同時(shí)東北證券的股東改為長發(fā)集團(tuán)后，國資券商身份將更加顯著。”

截至2022年一季度末，除長春國資持有亞泰集團(tuán)9.08%股份外，海螺水泥（600585.SH）、自然人控股的吉林金塔投資股份有限公司、無錫圣邦地產(chǎn)投資有限公司以及無錫市濱湖區(qū)財(cái)政控制的無錫金嘉源文旅投資有限公司分別持有亞泰集團(tuán)5.31%、4.77%、4.58%、4.46%的股份比例。

從較為分散的股權(quán)結(jié)構(gòu)來看，將自身披露為長春國有上市公司的亞泰集團(tuán)，更像是一家混合所有制企業(yè)，而退出東北證券的目的來看，亞泰集團(tuán)的此番動(dòng)機(jī)仍然指向了對自身財(cái)務(wù)狀況的改善。

“本次資產(chǎn)出售將有利于公司優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，補(bǔ)充流動(dòng)資金，降低財(cái)務(wù)費(fèi)用，提升盈利能力；有助于公司產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級，聚焦主業(yè)，進(jìn)一步做優(yōu)做強(qiáng)，增強(qiáng)核心競爭力?！眮喬┘瘓F(tuán)表示。

截至2022年一季度末，亞泰集團(tuán)的資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)71.05%，流動(dòng)比率和速動(dòng)比率分別降至0.82和0.50，其中短期借款達(dá)230.87億元，占其總負(fù)債規(guī)模的接近6成。僅在2021年，亞泰集團(tuán)出現(xiàn)了歸母公司凈利潤高達(dá)12.54億元的虧損，同期財(cái)務(wù)費(fèi)用卻高達(dá)20.33億元。

事實(shí)上，不久前的6月24日，亞天集團(tuán)才剛剛通過質(zhì)押東北證券3719萬股來疑似申請融資，Wind數(shù)據(jù)顯示，亞泰集團(tuán)目前尚有高達(dá)3.55億股的東北證券尚處于質(zhì)押狀態(tài)，質(zhì)權(quán)行分別為建行長春二道支行和浦發(fā)銀行長春分行。

而今年以來，東北證券的股價(jià)已累計(jì)回撤達(dá)27.52%，這或許對與亞泰集團(tuán)的質(zhì)押盤也構(gòu)成一定的潛在壓力。

值得一提的是，亞泰集團(tuán)表內(nèi)的金融業(yè)資產(chǎn)除東北證券外，還持有吉林銀行6.99%的股權(quán)。

“出售東北證券能夠一定程度上改善亞泰資金狀況?！鄙鲜鼋咏L春國資的券商人士稱。

一旦長發(fā)集團(tuán)躋身東北證券第一大股東的位置后，后者的無實(shí)控人狀態(tài)是否會發(fā)生變化同樣被市場所關(guān)切，但無論是東北證券還是亞泰集團(tuán)均為公開提及這一變動(dòng)可能性。

上述股權(quán)完成轉(zhuǎn)讓后，長發(fā)集團(tuán)、吉林信托、吉林省投資集團(tuán)有限公司（下稱“吉林省投”）三家股東對東北證券的合計(jì)持股比例最高將達(dá)42.47%，但上述券商人士指出，此次交易對東北證券實(shí)控人的影響相對有限。

“雖然長發(fā)集團(tuán)是長春國資的全資企業(yè)，但吉林信托、吉林省投都是吉林省財(cái)政控股的，二者分屬的體系并不相同?！薄俺侨覇挝蛔鳛橐恢滦袆?dòng)人，長春國資才有可能成為實(shí)控人?！?/p>

虛增咨詢收入遭改正

在近年來A股活躍度不斷提高的背景下，東北證券近年來的業(yè)績維持了正增長態(tài)勢。

2019年至2021年，東北證券營業(yè)收入分別為79.69億元、66.10億元和74.78億元；歸母凈利潤分別為10.07億元、13.33億元和16.24億元，同比增長率分別為234.19%、32.40%和21.80%。

但在股指受累的2022年一季度，東北證券多項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)開始出現(xiàn)大倒退——其營業(yè)收入僅實(shí)現(xiàn)7.99億元，同比下滑接近4成，扣非后歸母凈利潤直接體現(xiàn)為2.61億元的虧損，這一體量比2018年的全年扣非歸母凈利潤總額還多。

而在A股的券商股中，東北證券2022年一季度的營業(yè)收入、歸母凈利潤的變動(dòng)率分別排在全行業(yè)倒數(shù)第17、倒數(shù)第6位。

禍不單行的是，幾乎就在亞泰集團(tuán)簽署協(xié)議擬出讓東北證券的第一大股東位置的同日，東北證券還對2021年業(yè)績進(jìn)行了金額不小的財(cái)務(wù)更正，而過往年度虛增投資咨詢收入的問題也隨之“浮水”。

據(jù)吉林證監(jiān)局的查證核實(shí)，東北證券2020年、2021年分別獲得的1.25億元、2.36億元投資咨詢業(yè)務(wù)收入中，各有多達(dá)0.80億元、1.48億元收入實(shí)為“席位傭金”收入，應(yīng)當(dāng)被記載為經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入。

這也意味著，經(jīng)過財(cái)務(wù)更正后東北證券涉事年度的投資咨詢收入將面臨“腰斬”的尷尬。

對此，吉林證監(jiān)局已對東北證券采取責(zé)令改正的監(jiān)管措施，而東北證券也對應(yīng)進(jìn)行了財(cái)務(wù)更正。

“其實(shí)將服務(wù)買方的交易席位傭金合并算入投資咨詢收入之前是業(yè)內(nèi)一種常見操作，其實(shí)機(jī)構(gòu)的席位傭金也是研究所獲客帶來的，相當(dāng)于賣方業(yè)務(wù)的增值服務(wù)，券商也更愿意將這部分收入核算為咨詢收入，因?yàn)槟芙档徒?jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)比重，有利于公司展示轉(zhuǎn)型成果，利好公司估值?！北本┮患胰谭倾y金融分析師表示。

“無法確認(rèn)財(cái)務(wù)更正是否和股東變更的計(jì)劃有關(guān)，但客觀上仍然能夠在一定程度上對東北證券估值預(yù)期帶來一定程度影響?！鄙鲜龇治鰩煴硎?。

而在上述接近長春國資的券商人士看來，在長發(fā)集團(tuán)受讓并成為東北證券第一大股東前，亦不排除相關(guān)部門對東北證券實(shí)施國資審計(jì)的可能。

“盡管是國資體系內(nèi)的騰挪，但國資的持股比重變大了，資產(chǎn)質(zhì)量究竟怎么樣，會不會后面出現(xiàn)一些風(fēng)險(xiǎn)，可能都是需要考慮的問題?！鄙鲜鋈倘耸刻寡?。

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