加息預(yù)期：俄如何穩(wěn)定盧布匯率

　　【環(huán)球時(shí)報(bào)綜合報(bào)道】世界經(jīng)濟(jì)形勢不穩(wěn)，支持本幣是各國央行的關(guān)鍵任務(wù)之一。2024年，盧布和其他貨幣一樣，腹背受敵。盧布貶值、通脹風(fēng)險(xiǎn)和物價(jià)上漲，都對俄央行有效調(diào)整貨幣政策提出挑戰(zhàn)。12月，俄央行不僅要保持盧布匯率穩(wěn)定，還要為避免通脹加劇采取果斷措施。

　　面值為一盧布的硬幣

　　通脹對盧布匯率的影響

　　2024年年底將至，俄羅斯面臨多重通脹挑戰(zhàn)。根據(jù)俄國家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)，11月通脹率繼續(xù)上升，加劇居民對消費(fèi)品和服務(wù)價(jià)格進(jìn)一步上漲的擔(dān)憂。盧布貶值成為推動價(jià)格上漲的因素之一，導(dǎo)致進(jìn)口商品更貴，進(jìn)一步增加國內(nèi)通脹壓力。俄羅斯普列漢諾夫經(jīng)濟(jì)大學(xué)國家和城市財(cái)政教研室副教授、法學(xué)碩士瓦利什維利說：“俄央行主要任務(wù)是抑制通脹，通脹不僅對盧布匯率構(gòu)成壓力，且導(dǎo)致進(jìn)口商品漲價(jià)。俄央行此前宣布，將繼續(xù)收緊貨幣政策，包括提高基準(zhǔn)利率，以減輕通脹壓力?！碑?dāng)前條件下，俄央行不能忽視加息對穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)的作用。定期加息是抑制通脹、支持盧布匯率的重要工具。

　　俄維持盧布穩(wěn)定和緩解通脹的潛在措施之一，是12月20日央行會議上決定加息。不同專家可能意見相左?！皵?shù)字經(jīng)濟(jì)”公司的葉法諾夫說：“我們預(yù)計(jì)，俄央行將在會議上決定加息至23%，這也會導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)降溫，因?yàn)榧酉⒉豢杀苊獾赜绊戀J款和消費(fèi)支出。”分析人士稱，加息將導(dǎo)致物價(jià)漲幅放緩并穩(wěn)定外匯市場，但也會影響經(jīng)濟(jì)增長，因?yàn)楦呃释鶎?dǎo)致貸款成本更高、投資活動減少?！白杂山鹑诃h(huán)球”公司的切爾諾夫說：“我們幾乎可以肯定，俄央行將在會議上把基準(zhǔn)利率提高200-400個(gè)基點(diǎn)，導(dǎo)致存貸款利率上升，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長放緩?！?/p>

　　如果俄央行決定加息，后果將在2025年初顯現(xiàn)，首先影響銀行業(yè)。企業(yè)和個(gè)人貸款成本更高，抑制消費(fèi)需求和投資，進(jìn)而影響經(jīng)濟(jì)增長。對居民而言，加息1-2個(gè)百分點(diǎn)還會帶來存款條件變化。銀行可能提供更高的存款利率，吸引居民的儲蓄興趣并限制消費(fèi)。瓦利什維利說：“預(yù)計(jì)俄羅斯人將繼續(xù)儲蓄，傾向于存款或其他低風(fēng)險(xiǎn)投資，這也會影響消費(fèi)需求?！备呃士赡軙挂恍┢髽I(yè)生存困難。對大公司來說，貸款利率上升意味著債務(wù)重組支出增加。葉法諾夫說：“加息將導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)降溫，破產(chǎn)企業(yè)或?qū)⒃黾?，因?yàn)閷υS多企業(yè)來說，償債成本將變得過高?！?/p>

　　穩(wěn)定俄金融形勢的重要因素之一，是央行和政府的綜合性工作，尤其通過干預(yù)外匯市場支持盧布匯率。過去幾個(gè)月，俄央行積極動用外匯儲備買賣外匯，降低盧布匯率的波動性。同時(shí)，政府繼續(xù)支持出口部門，如能源行業(yè)和農(nóng)業(yè)，增加外匯收入，有助于在世界經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)時(shí)穩(wěn)定盧布匯率。切爾諾夫說：“穩(wěn)定盧布匯率，不僅需要在貨幣政策上采取措施，還要采取支持外貿(mào)的措施，包括鼓勵(lì)出口、開發(fā)新貿(mào)易路線?！?/p>

　　強(qiáng)制出口商出售外匯收入

　　俄央行穩(wěn)定盧布匯率并加強(qiáng)其抗沖擊能力的舉措之一是強(qiáng)制出口商出售外匯收入。該措施不僅有助于創(chuàng)造對盧布的更多需求，而且有助于降低盧布匯率波動，確保金融市場穩(wěn)定。2022年10月，俄央行出臺一項(xiàng)新監(jiān)管規(guī)則，要求出口商必須在國內(nèi)市場出售至少80%的外匯收入，成為穩(wěn)定外匯市場戰(zhàn)略的一部分，旨在世界經(jīng)濟(jì)動蕩時(shí)支撐盧布匯率。隨著局勢的穩(wěn)定，這項(xiàng)規(guī)則有所調(diào)整，2023年將強(qiáng)制售匯比例降至50%。

　　不僅大油氣公司，包括冶金和農(nóng)業(yè)企業(yè)等大出口商都必須遵守售匯要求，以增加外匯在國內(nèi)市場的銷售量。規(guī)定強(qiáng)制售匯比例的主要目的，是維持盧布在國內(nèi)市場上的流動性。通過在國內(nèi)售匯，企業(yè)增加盧布交易量。這不僅能鞏固盧布匯率，也使其他經(jīng)濟(jì)主體更容易獲得外匯，使央行能抑制外匯市場可能出現(xiàn)的投機(jī)行為。強(qiáng)制售匯也是應(yīng)對外部經(jīng)濟(jì)威脅的重要手段。全球油氣價(jià)格波動情況下，此舉可以降低全球經(jīng)濟(jì)變化對俄經(jīng)濟(jì)的影響。例如，在全球金融危機(jī)或地緣政治不穩(wěn)條件下，這項(xiàng)措施對盧布形成額外保護(hù)，并通過俄銀行和金融機(jī)構(gòu)組織的外匯拍賣落實(shí)。出口商必須在拍賣會上出售規(guī)定比例的外匯收入。俄央行積極調(diào)整拍賣規(guī)模和頻率，保持市場最佳供需平衡。但并非所有市場參與者都對這一措施滿意。對一些外匯收入巨大的大公司來說，強(qiáng)制出售部分收入可能帶來額外財(cái)務(wù)成本。處于競爭激烈行業(yè)的出口商對此感受最深，因?yàn)閰R率對產(chǎn)品定價(jià)具有重大影響。但多數(shù)企業(yè)認(rèn)識到，外部市場不穩(wěn)條件下，采取這一措施是有必要的。

　　有利于金融穩(wěn)定

　　實(shí)施強(qiáng)制售匯政策后，盡管面臨外部經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，盧布仍表現(xiàn)得相對穩(wěn)定，不僅加強(qiáng)了人們對盧布的信心，也大大降低了外匯市場的波動。

　　這項(xiàng)措施的積極作用，還在于為企業(yè)和投資者創(chuàng)造更透明和可預(yù)測的金融環(huán)境。此外，盧布走強(qiáng)有助于降低通貨膨脹率。本幣匯率越穩(wěn)定，對進(jìn)口商品和服務(wù)價(jià)格的壓力就越小，從而有助于將通脹率保持在較低水平。全球經(jīng)濟(jì)制裁和大宗商品世界價(jià)格波動背景下，這對維護(hù)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定尤為重要。

　　企業(yè)對強(qiáng)制售匯政策看法不一。一方面，大宗商品出口商已適應(yīng)這一情況，并認(rèn)識到該措施對穩(wěn)定盧布和維持盧布匯率的重要性；另一方面，部分中小企業(yè)擔(dān)心必須盡快賣出外匯可能帶來額外的財(cái)務(wù)成本。預(yù)計(jì)俄羅斯央行將繼續(xù)監(jiān)測新政策的有效性，并可能根據(jù)全球市場形勢做出調(diào)整。如世界經(jīng)濟(jì)形勢好轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)強(qiáng)制售匯比例可能降低，使出口商在支配外匯資金方面有更多自由，但目前該措施仍是俄羅斯外匯管制和維護(hù)金融穩(wěn)定的重要工具之一。因此，實(shí)施出口商強(qiáng)制售匯政策，成為加強(qiáng)盧布匯率、保護(hù)俄羅斯經(jīng)濟(jì)免受外部沖擊的重要一步。此舉不僅有助于提高本幣流動性，也為長期金融穩(wěn)定創(chuàng)造了條件。