日本終于再度干預(yù)匯率，錢從哪來？市場(chǎng)焦點(diǎn)：拋美債了嗎？

　　激石Pepperstone(http://hskilr.com/)報(bào)道：

　　日本在一個(gè)月內(nèi)第二次干預(yù)匯市，引發(fā)了市場(chǎng)猜測(cè)，其是否通過拋售美元為干預(yù)提供資金，并加劇美債市場(chǎng)的波動(dòng)。

　　10月21日周五，日元匯率一度跌破151.9，創(chuàng)32年來新低，但隨后短線拉升，迅速回升至146上方。截至目前，日元兌美元匯率報(bào)147.55。

　　日本媒體隨后援引知情人士報(bào)道稱，在日元跌破1美元兌151.90日元后，日本當(dāng)局對(duì)外匯市場(chǎng)進(jìn)行了干預(yù)以支撐日元匯率。這是自9月22日以來，日本的第二次干預(yù)匯市。

　　市場(chǎng)猜測(cè)，作為持有多達(dá)1.2萬億美元美債的“美國(guó)第一大債主”，日本理所應(yīng)當(dāng)通過拋售美債為此舉提供資金：直到兩周前，包括日本央行在內(nèi)的全球央行還在狂拋美債，支持了這一猜測(cè);而另一種可能性是，日本央行耗盡了存放在美聯(lián)儲(chǔ)逆回購資金池中的現(xiàn)金。

　　先用現(xiàn)金 后拋美債

　　美聯(lián)儲(chǔ)創(chuàng)建了一種外國(guó)央行可以使用的逆回購協(xié)議安排(RRAF)，意味著日本央行等國(guó)際貨幣當(dāng)局可以將大量現(xiàn)金存放在那里賺取利息，而不是購買美國(guó)國(guó)債和其他證券。當(dāng)他們需要用這些美元做點(diǎn)什么時(shí)，他們可以直接從美聯(lián)儲(chǔ)的工具中取出，而不會(huì)擾亂市場(chǎng)。

　　截至10月19日當(dāng)周，外國(guó)央行在美聯(lián)儲(chǔ)逆回購資金池中存放了3300億美元，低于一周前創(chuàng)紀(jì)錄的3330億美元，但仍比今年迄今的平均水平高出550億美元。

　　華爾街策略師最初認(rèn)為，日本從美聯(lián)儲(chǔ)的逆回購資金池中撤出了資金，以支撐匯市。數(shù)據(jù)顯示，日本央行在美聯(lián)儲(chǔ)的外國(guó)及國(guó)際貨幣管理局回購池中擁有超過1100億美元資金。

　　在9月的干預(yù)行動(dòng)后，華爾街估計(jì)，當(dāng)逆回購資金池中的這些現(xiàn)金耗盡后，日本才可能不得不賣出美債。

　　據(jù)媒體報(bào)道，RBC Capital Markets 美國(guó)利率策略主管 Blake Gwinn 表示：

　　日本央行首先會(huì)考慮到動(dòng)用逆回購池里的現(xiàn)金，因?yàn)檫@是沒有成本的。但如果日本央行選擇在這個(gè)時(shí)間點(diǎn)拋售美債，那將會(huì)承受資本損失。

　　如果日本央行的干預(yù)規(guī)模超過美聯(lián)儲(chǔ)的儲(chǔ)備規(guī)模，政策制定者可能會(huì)開始出售美債，不過一般會(huì)優(yōu)先出售期限非常短的兩年期美債。

　　拋美債了嗎?市場(chǎng)很害怕

　　在日元持續(xù)貶值連創(chuàng)逾30年新低時(shí)，拋美債的確是日本這一美國(guó)最大海外“債主”的常規(guī)操作。

　　美東時(shí)間周二，美國(guó)財(cái)政部公布國(guó)際資本流動(dòng)報(bào)告(TIC)，顯示8月日本所持的美國(guó)國(guó)債規(guī)模為1.1998萬億美元，創(chuàng)2019年12月以來新低，自2019年12月以來首次美債持倉跌破1.2萬億美元。

　　日本9月的外匯儲(chǔ)備數(shù)據(jù)顯示，其9月的存款數(shù)量幾乎沒有變化，反映出日本的確在出售其外匯儲(chǔ)備為干預(yù)行動(dòng)提供資金。

　　日本拋售美債和日元匯率持續(xù)貶值的表現(xiàn)一致。另有觀點(diǎn)認(rèn)為，日元兌美元一再走軟可能促使日本投資者為外匯套利而拋售美國(guó)資產(chǎn)。

　　美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)堅(jiān)定了其將繼續(xù)大幅加息的鷹派立場(chǎng)。對(duì)美國(guó)甚至全球黯淡經(jīng)濟(jì)前景的悲觀預(yù)期，推動(dòng)美債價(jià)格不斷下跌，美債收益率突破4%的高點(diǎn)。如果日本因其干預(yù)行動(dòng)額外拋售美債，勢(shì)必加劇這一市場(chǎng)的波動(dòng)。

　　據(jù)媒體報(bào)道，道明證券策略師 Gennadiy Goldberg 表示：

　　令人擔(dān)憂的是，即使日本央行現(xiàn)在有充足現(xiàn)金進(jìn)行干預(yù);但以目前的干預(yù)速度，他們也需要賣出更多美債，以備未來的干預(yù)。這才是引發(fā)市場(chǎng)恐懼的真正原因。

　　Goldberg 援引日本財(cái)務(wù)省的資產(chǎn)負(fù)債表數(shù)據(jù)稱，日本在9月份有大約拋售了520億美元的證券，“但問題是已經(jīng)賣出了多少美債”。

　　不過最近，全球央行們連續(xù)第二周補(bǔ)充了在美聯(lián)儲(chǔ)的美債持有量，截至10月19日的當(dāng)周累計(jì)增加了60億美元，此前一周增加了110億美元;相比之下，截至10月5日的六周內(nèi)，央行們持有的美債減少了820億美元，為2020年3月疫情爆發(fā)以來最大月度拋售規(guī)模，美債持有量總體下降至2.91萬億美元。

　　下周美國(guó)公布的央行美債持有量和美聯(lián)儲(chǔ)外國(guó)逆回購資金池中的現(xiàn)金持有數(shù)據(jù)，將會(huì)提供給市場(chǎng)關(guān)于日本干預(yù)行動(dòng)資金來源的線索。