外資行紛紛唱多！新興市場(chǎng)能夠抵御美國(guó)衰退，中國(guó)復(fù)蘇將帶來(lái)重大支持

激石Pepperstone(http://hskilr.com/)報(bào)道：

在40年來(lái)最嚴(yán)重的通脹壓力之下，美聯(lián)儲(chǔ)的激進(jìn)“收水”令越來(lái)越多投資者擔(dān)憂美國(guó)經(jīng)濟(jì)將在不遠(yuǎn)的未來(lái)陷入衰退。

高盛此前指出，美國(guó)陷入衰退，新興市場(chǎng)會(huì)跟著遭殃，但中國(guó)股票是亮點(diǎn)。

不同于高盛的觀點(diǎn)，摩根大通和德意志銀行等外資機(jī)構(gòu)認(rèn)為，新興市場(chǎng)完全有能力應(yīng)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退，甚至可能吸引更多的投資者。此外，外資機(jī)構(gòu)認(rèn)為，中國(guó)復(fù)蘇將帶來(lái)重大支持。

外資機(jī)構(gòu)認(rèn)為，盡管對(duì)全球最大經(jīng)濟(jì)體衰退的擔(dān)憂給美債和其他避險(xiǎn)資產(chǎn)帶來(lái)了沖擊，但除了短期動(dòng)蕩之外，新興市場(chǎng)還受到廉價(jià)估值、更高的收益率、更快的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)以及最重要的中國(guó)復(fù)蘇帶來(lái)的支持。

考慮到目前新興市場(chǎng)虧損規(guī)模，這一要求看似很高，新興市場(chǎng)股票和債券均遭受了自20世紀(jì)90年代以來(lái)最嚴(yán)重的暴跌，貨幣更是遭受了有記錄以來(lái)最嚴(yán)重的損失，甚至超過(guò)了2020年疫情爆發(fā)時(shí)。那么，當(dāng)美國(guó)衰退來(lái)襲，新興市場(chǎng)為何表現(xiàn)出彈性呢？

新興市場(chǎng)的歷史性潰敗播下了超越的種子

德意志銀行負(fù)責(zé)中歐、東歐、中東、非洲和拉丁美洲貨幣研究的分析師Oliver Harvey表示：

新興市場(chǎng)悲觀情緒可能正接近頂峰，由于外資對(duì)當(dāng)?shù)刭Y產(chǎn)配置比例較低，利率起點(diǎn)相對(duì)較高，估值較低等因素，新興市場(chǎng)的表現(xiàn)可能會(huì)比過(guò)去的衰退時(shí)期要更好。

歷史表明，對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退的預(yù)期就會(huì)引發(fā)新興市場(chǎng)的早期拋售，在衰退真正到來(lái)時(shí)其估值不會(huì)下降太多。例如，美國(guó)在2009年6月結(jié)束了所謂的大衰退，但新興市場(chǎng)股票和債券在2008年10月已觸底，甚至在美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)始量化寬松之前。這一次，新興市場(chǎng)的拋售始于2021第一季度，比發(fā)達(dá)市場(chǎng)早了整整一年。

Harvey指出，新興市場(chǎng)資產(chǎn)與歷史水平和發(fā)達(dá)市場(chǎng)相比來(lái)說(shuō)都更便宜，目前的估值表明，輕度衰退已經(jīng)定價(jià)，而嚴(yán)重衰退定價(jià)也不遠(yuǎn)了。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇將緩解衰退擔(dān)憂

在所有將使美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退的影響降至最低的因素中，首個(gè)就是中國(guó)的復(fù)蘇，隨著疫情陰霾逐漸消退和財(cái)政政策、貨幣政策保持利好，分析師認(rèn)為全球第二大經(jīng)濟(jì)體將在下半年出現(xiàn)反彈。

英國(guó)保誠(chéng)集團(tuán)旗下的M&G?Investments新興市場(chǎng)債務(wù)主管Claudia Calich表示，如果中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍保持良好，可能會(huì)部分緩解對(duì)美國(guó)或歐洲經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂。盡管仍存在潛在的宏觀阻力，一些較脆弱的國(guó)家可能面臨困難，但股票價(jià)格和估值已經(jīng)進(jìn)行了顯著的調(diào)整，許多負(fù)面因素已經(jīng)被考慮在內(nèi)。

摩根大通資產(chǎn)管理公司亞洲首席市場(chǎng)策略師Tai Hui則認(rèn)為，雖然依賴(lài)對(duì)美國(guó)和歐洲出口的國(guó)家以及外部收支平衡承壓、實(shí)際收益率較低的國(guó)家仍將處于弱勢(shì)，但原材料出口商將受到來(lái)自最大的買(mǎi)家—中國(guó)的需求支撐。

與摩根大通相同，德意志銀行也認(rèn)為，新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將繼續(xù)超越美國(guó)，為當(dāng)?shù)刎泿盘峁┲С帧２贿^(guò)，情況是多樣化的，如捷克共和國(guó)和智利等國(guó)的增長(zhǎng)風(fēng)險(xiǎn)正在上升，但波蘭等經(jīng)濟(jì)體的前景強(qiáng)勁，南非和墨西哥的復(fù)蘇仍在繼續(xù)。

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