“擴(kuò)消費(fèi)”還有一招：優(yōu)化“房貸利率重定價日”

激石Pepperstone(http://hskilr.com/)報(bào)道：

除了促銷補(bǔ)貼活動、發(fā)放消費(fèi)券之外，擴(kuò)大消費(fèi)的措施還有更多招數(shù)，如優(yōu)化“房貸利率重定價日”。

6月25日，中泰證券分析師楊暢發(fā)布研報(bào)指出，雖然利率政策在擴(kuò)消費(fèi)過程中不發(fā)揮直接作用，但并不意味著無法發(fā)揮間接作用。

中泰證券認(rèn)為，通過利率政策調(diào)整支持?jǐn)U消費(fèi)的核心，在于平衡利率的“儲蓄替代效應(yīng)”與“收入預(yù)期效應(yīng)”，利率政策調(diào)整的重點(diǎn)，在于增加“儲蓄替代效應(yīng)”，同時降低“收入預(yù)期效應(yīng)”。

首先是“儲蓄替代效應(yīng)”，當(dāng)調(diào)降利率（尤其是存款利率）時，放棄當(dāng)前消費(fèi)進(jìn)行儲蓄，能夠換取的未來消費(fèi)補(bǔ)償減少，會降低增加儲蓄的可能性，增加消費(fèi)（或投資）的可能性。

其次是“收入預(yù)期效應(yīng)”，當(dāng)調(diào)降利率時，會導(dǎo)致未來利息收入下降，引發(fā)居民對預(yù)期收入的下降，反而更加謹(jǐn)慎看待當(dāng)前消費(fèi)（或投資）。

因此，居民是否降低儲蓄轉(zhuǎn)向消費(fèi)（或投資），取決于“儲蓄替代效應(yīng)”與“收入預(yù)期效應(yīng)”的比較，當(dāng)“儲蓄替代效應(yīng)”大于“收入預(yù)期效應(yīng)”時，選擇消費(fèi)（或投資）；而只要“儲蓄替代效應(yīng)”小于“收入預(yù)期效應(yīng)”，利率調(diào)整對擴(kuò)消費(fèi)（投資）的作用仍然有限。

中泰證券認(rèn)為，可通過調(diào)整貸款利率降低“收入預(yù)期效應(yīng)”。LPR近期已經(jīng)得到適度調(diào)降，在此基礎(chǔ)上，還可以優(yōu)化設(shè)置利率重定價日，為擴(kuò)消費(fèi)增加更多的收入基礎(chǔ)。

根據(jù)規(guī)則，個人房貸重定價周期一般為一年，貸款人可以選擇每年1月1日或貸款資金發(fā)放日為重定價日；2022年5年期LPR分別在1月20日、5月20日、8月22日三次調(diào)降。

其中第一次和第二次調(diào)降至今已滿一年，完全覆蓋重定價日；但第三次下調(diào)存在不完全覆蓋的可能性；而2023年6月20日的年內(nèi)調(diào)降，也存在不完全覆蓋的可能性。如果年中設(shè)立多次重定價日，有利于縮短轉(zhuǎn)換周期，降低個人房貸的月度償還金額。

根據(jù)規(guī)則，個人房貸的月度償還由公積金與存款兩部分構(gòu)成，月度償還金額在扣除公積金后，由存款進(jìn)一步償還；但存在公積金完全覆蓋月度償還金額的情況。

而且，在購房預(yù)期下行的同時，公積金整體金額仍在不斷上行。因此，擴(kuò)大公積金使用范圍，激活資金存量，也有利于為擴(kuò)消費(fèi)提供支撐。

另外，中泰證券表示，增加“儲蓄替代效應(yīng)”的措施還有一定空間。

存款利率影響“儲蓄替代效應(yīng)”，適度調(diào)降存款利率在近期已經(jīng)出臺，穩(wěn)住當(dāng)前存款利率或適度調(diào)降，能夠?yàn)閮π钕蛳M(fèi)（或投資）進(jìn)行轉(zhuǎn)化創(chuàng)造條件；但部分低收入群體缺乏投資渠道，只能選擇存款，調(diào)降存款利率后可能導(dǎo)致低收入群體的實(shí)際購買力進(jìn)一步受損。

因此，還需要通過提高失業(yè)保險(xiǎn)金、城鄉(xiāng)低保、離退休人員養(yǎng)老金等方式予以針對性補(bǔ)償。?????????