證券時(shí)報(bào)：10年期國債再破2.5% 穩(wěn)預(yù)期政策應(yīng)多出早出

激石Pepperstone(http://hskilr.com/)報(bào)道：

1月9日，10年期國債活躍券收益率時(shí)隔近三年再度下破2.5%關(guān)口。新年伊始，受降息預(yù)期增加、股市走弱等因素影響，利率債收益率一路下探，股債“蹺蹺板”效應(yīng)明顯。不僅是10年期國債收益率在開年以來短短6個交易日下行超6個基點(diǎn)，30年期國債活躍券因受熱捧，收益率下行幅度也超5個基點(diǎn)。

作為長期限無風(fēng)險(xiǎn)收益率，不論是10年期國債還是30年期國債，其走勢更多反映的是市場對經(jīng)濟(jì)基本面和宏觀政策的預(yù)期。近期長端利率債能如此堅(jiān)定地持續(xù)走牛，離不開自2023年年底召開中央經(jīng)濟(jì)工作會議以來宏觀政策所釋放的積極信號，特別是與債市聯(lián)系更為緊密的貨幣政策有望進(jìn)一步加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)。

一方面，自去年底國有大行再度下調(diào)存款利率后，市場對即將揭曉的中期借貸便利（MLF）、貸款市場報(bào)價(jià)利率（LPR）的最新報(bào)價(jià)“降息”充滿期待；另一方面，人民銀行最新表態(tài)“將綜合運(yùn)用公開市場操作、中期借貸便利、再貸款再貼現(xiàn)、準(zhǔn)備金等基礎(chǔ)貨幣投放工具，為社會融資規(guī)模和貨幣信貸合理增長提供有力支撐”，貨幣政策從總量、結(jié)構(gòu)和價(jià)格的進(jìn)一步發(fā)力，亦是對債市保持堅(jiān)挺的關(guān)鍵支撐。

2024年以來，長端利率債收益率的明顯下行是市場在提前交易降息預(yù)期，但既然是市場押注降息靴子即將落地，當(dāng)“搶跑”交易致10年期國債下破2.5%的關(guān)鍵點(diǎn)位后，債市也需警惕短期內(nèi)因“利多出盡”或現(xiàn)實(shí)不及預(yù)期而可能出現(xiàn)的波動加劇。

10年期國債被看作各類資產(chǎn)收益率之“錨”，當(dāng)前債市一致看好利率中樞會繼續(xù)下行，背后也反映出市場對經(jīng)濟(jì)自發(fā)修復(fù)動能不足的擔(dān)憂，這與對逆周期政策加力的期待互為鏡像。歸根到底，股債匯等大類資產(chǎn)的不同演繹，可以看作是市場對經(jīng)濟(jì)預(yù)期的“晴雨表”，既然市場用資金交易表達(dá)對未來經(jīng)濟(jì)的看法，政策也應(yīng)及時(shí)予以回應(yīng)，多出早出有利于穩(wěn)預(yù)期、穩(wěn)增長、穩(wěn)就業(yè)的政策，增強(qiáng)市場的信心和底氣。?????????