美聯(lián)儲貨幣政策審查在即，前“三把手”：三大盲點需點亮

　　12月3日訊 當(dāng)?shù)貢r間周一（12月2日），紐約聯(lián)儲前主席威廉·杜德利（William Dudley）發(fā)文表示，美聯(lián)儲將于明年開展一項具有全球影響的活動：定期貨幣政策框架審查。

杜德利2009年被提名為紐約聯(lián)儲主席，該職位常被稱為“美聯(lián)儲三把手”，2018年年中卸任。作為聯(lián)邦公開市場委員會（FOMC）的副主席，他與伯南克、耶倫和鮑威爾都有合作。

　　兩周前，美聯(lián)儲宣布了“框架審查”細節(jié)，包括定于2025年5月15日至16日召開的會議，并提到審查主要集中在兩個具體領(lǐng)域：聯(lián)邦公開市場委員會關(guān)于長期目標和貨幣政策戰(zhàn)略的聲明，以及委員會的政策溝通工具。

　　鮑威爾當(dāng)時在聲明寫道：“我們愿意接受新的想法和批評性反饋，并將吸取過去五年的經(jīng)驗教訓(xùn)，在適當(dāng)?shù)那闆r下調(diào)整我們的方法，以更好地服務(wù)于美國人?！?/p>

　　杜德利稱，美聯(lián)儲確實計劃聚焦一些正確的事情，但有一些重要的部分被忽略了。他認為，似乎有三個重要問題不在審查議程上：

　　首先，美聯(lián)儲需要一個量化寬松的框架，用來提供額外刺激的資產(chǎn)購買政策。杜德利認為，沒有這一框架，市場參與者難以理解政策將在何時以及如何實施。

　　杜德利稱，這一缺陷削弱了這些政策的有效性，因為市場預(yù)期會影響較長期國債利率、金融狀況以及貨幣政策對經(jīng)濟的傳導(dǎo)效果。

　　其次，就是美聯(lián)儲需要建立一種機制來評估量化措施的成本和收益，以更好地理解什么是真正值得做的。

　　杜德利舉例道，2022年3月結(jié)束的購買計劃的最后一年內(nèi)，美聯(lián)儲購買了1.4萬億美元的資產(chǎn)，但很明顯，當(dāng)時疫苗的研發(fā)和政府的巨額財政刺激措施消除了增加貨幣刺激的必要性。

　　第三，美聯(lián)儲應(yīng)該改變利率目標。杜德利認為，“聯(lián)邦基金利率”已經(jīng)過時，因為它追蹤的是一個銀行大多不再使用的市場，使得央行的工作變得復(fù)雜。

　　杜德利指出，該行早在幾年前就應(yīng)該轉(zhuǎn)為使用銀行存放在央行的準備金利率。他表示，雖然改變得可能會有點晚，但總比沒有好。

　　一些人認為，美聯(lián)儲不能輕易改變利率目標，因為準備金利率是由其理事會制定的，不是由負責(zé)貨幣政策的聯(lián)邦公開市場委員會制定的，杜德利寫道，“這是沒有說服力的?！?/p>

　　他指出，美聯(lián)儲理事會也可以每年投票一次，遵守FOMC關(guān)于準備金利率應(yīng)該是多少的建議。鑒于美聯(lián)儲理事會和FOMC之間大量成員重疊，發(fā)生沖突的風(fēng)險可以忽略不計。

　　杜德利最后還提到，有一個問題不值得考慮，即美聯(lián)儲是否應(yīng)該將通脹目標提高到2%以上。他指出，2% 的目標有助于穩(wěn)定通脹預(yù)期，改變目標可能會削弱人們對美聯(lián)儲決心的信心。