渣打銀行王昕杰展望2025：超配全球股票，黃金仍有結(jié)構(gòu)性利好

　　渣打銀行財(cái)富方案部日前發(fā)布《2024 年全球市場(chǎng)展望》，主題為“把握先機(jī)，智珠在握”。渣打預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)繼續(xù)于2025年底前減息至3.75%，歐洲和中國(guó)會(huì)進(jìn)一步放寬政策，以應(yīng)對(duì)貿(mào)易的不確定性并提振內(nèi)需。渣打銀行建議投資者在基礎(chǔ)投資組合中超配股票和黃金、低配現(xiàn)金，并關(guān)注中國(guó)股市的戰(zhàn)術(shù)性機(jī)會(huì)。

　　12月24日，渣打銀行財(cái)富方案部首席投資策略師王昕杰在京進(jìn)行策略展望并答問(wèn)。展望2025年的大類資產(chǎn)配置策略，王昕杰表示，渣打銀行將全球股票上調(diào)至超配，并預(yù)計(jì)其表現(xiàn)將優(yōu)于債券及現(xiàn)金，同時(shí)全球債券將仍然是核心持倉(cāng)。至于黃金，王昕杰認(rèn)為其仍然是很好的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖標(biāo)的，同時(shí)各國(guó)央行持續(xù)購(gòu)入黃金仍然是長(zhǎng)期利好黃金的重要因素。

　　就國(guó)內(nèi)而言，在貨幣政策方面，王昕杰認(rèn)為針對(duì)當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境降準(zhǔn)和降息是必要的，并且如果美元進(jìn)一步降息，國(guó)內(nèi)政策會(huì)有更大的操作空間。在談及中國(guó)股市時(shí)，王昕杰表示，從港股和A股以及中概股對(duì)比來(lái)看，A股或更有機(jī)會(huì)在短期內(nèi)表現(xiàn)?！爸饕脑蚴菄?guó)內(nèi)投資人對(duì)政策敏感度較高，更相信政策對(duì)于市場(chǎng)的帶動(dòng)作用。相比之下我們看好A股市場(chǎng)明年會(huì)有比較好的表現(xiàn)?！蓖蹶拷苷f(shuō)道。

　　將全球股票上調(diào)至超配

　　特朗普的“回歸”是展望全球經(jīng)濟(jì)時(shí)不可忽視的話題。渣打銀行認(rèn)為，特朗普的政策可能進(jìn)一步推動(dòng)美國(guó)的經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張。

　　“特朗普的勝選因市場(chǎng)預(yù)期減稅和放松管制而提振了美國(guó)企業(yè)的信心，同時(shí)加強(qiáng)了關(guān)稅的保護(hù)主義。盡管關(guān)稅及移民限制導(dǎo)致就業(yè)市場(chǎng)小幅收緊，初期可能會(huì)使通脹持續(xù)上升，生產(chǎn)力提高及計(jì)劃降低美國(guó)能源成本應(yīng)有助控制通脹預(yù)期。我們預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)將不會(huì)理會(huì)因關(guān)稅而導(dǎo)致的通脹升溫，并最終于2025年底前減息至3.75%?！痹蜚y行在《展望》中表示。

　　王昕杰介紹，渣打銀行將全球股票上調(diào)至超配，并預(yù)計(jì)其表現(xiàn)將優(yōu)于債券及現(xiàn)金。渣打仍然超配美國(guó)股票，因?yàn)樽罱筮x后可能推出的擴(kuò)張政策，例如潛在的減稅及放寬管制，除了加速盈利增長(zhǎng)外，也為美國(guó)公司增添了新動(dòng)力。渣打低配歐洲（除英國(guó)）股票，并視其他地區(qū)股票為核心持倉(cāng)（中性）。

　　“在美國(guó)股市中，有幾個(gè)領(lǐng)域是我們現(xiàn)在比較看好的。比如跟AI相關(guān)的硬科技，通信服務(wù)，包括平臺(tái)或電商。其實(shí)從去年下半年到今年，我們都是持續(xù)看好AI這個(gè)題材?！蓖蹶拷鼙硎?，針對(duì)特朗普當(dāng)選后，渣打也對(duì)美股的部分領(lǐng)域進(jìn)行了調(diào)升，其看好的收入來(lái)源源于美國(guó)本土的相關(guān)企業(yè)會(huì)有比較突出的表現(xiàn)，包括小型股和銀行。

　　在A股方面，王昕杰談及今年低波紅利策略表現(xiàn)突出，“未來(lái)一段時(shí)間如果有新進(jìn)資金配置中國(guó)資產(chǎn)，我們認(rèn)為防御性的板塊，也就是高股息領(lǐng)域還是會(huì)被重視。”

　　在亞洲股市方面，王昕杰看好的還有印度股市。他表示印度于2024年底舉行邦選舉后政治不確定性減低，并且印度的股本回報(bào)率仍然強(qiáng)勁。印度國(guó)內(nèi)資金流入增加及相對(duì)不受海外貿(mào)易緊張局勢(shì)的影響，均為股市帶來(lái)進(jìn)一步的利好因素。相比中小型股，王昕杰相對(duì)更看好大盤(pán)股。

　　有必要進(jìn)一步降準(zhǔn)降息

　　在債券方面，渣打銀行展望認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)可能減息和通脹得到控制，應(yīng)有助于限制債券收益率，因此以目前的債券收益率有鎖定收益的機(jī)會(huì)。渣打視全球債券為核心持倉(cāng)，超配發(fā)達(dá)市場(chǎng)高收益公司債，并基于潛在的外匯和地緣政治風(fēng)險(xiǎn)低配新興市場(chǎng)本幣政府債。

　　談及對(duì)黃金的展望時(shí)，王昕杰表示，黃金是主要的對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)標(biāo)的。此外黃金本身具有一個(gè)結(jié)構(gòu)性利好，也就是各國(guó)央行在持續(xù)購(gòu)入黃金。“央行在黃金價(jià)格下跌之后就開(kāi)始增持，價(jià)格上漲過(guò)多之后就不增持，但是不會(huì)減持。整體上是持續(xù)增持的情況。這其實(shí)對(duì)沖的是美元信用下降的風(fēng)險(xiǎn)。”王昕杰分析道。

　　在談及境內(nèi)債券市場(chǎng)近期的極致表現(xiàn)時(shí)，王昕杰表示，明年債券要復(fù)制過(guò)去一段時(shí)間的行情是不太有機(jī)會(huì)的，“客戶的配置意愿還是比較高的。不過(guò)雖然還有配置價(jià)值，但如果是為了交易，我們其實(shí)就不鼓勵(lì)客戶去做。我們會(huì)比較鼓勵(lì)客戶看向海外，分散配置。另外一個(gè)層面是，當(dāng)前再去配債的絕對(duì)收益是不高的?！?/p>

　　在談及國(guó)內(nèi)的貨幣政策時(shí)，王昕杰認(rèn)為針對(duì)當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境，從政策層面看，降準(zhǔn)和降息是必要的。并且未來(lái)如果美元進(jìn)一步降息，國(guó)內(nèi)政策的操作空間就會(huì)更為寬松。王昕杰進(jìn)一步表示，降準(zhǔn)降息會(huì)對(duì)資金流動(dòng)性提供幫助，如果要進(jìn)一步提振消費(fèi)，短期看還要關(guān)注是否有消費(fèi)補(bǔ)貼等進(jìn)一步的政策出臺(tái)。