特朗普2.0還是政局波動影響更大？韓國政府調降今年經濟預期

　　2025年伊始，韓國政府調降了今年的經濟預期。

　　韓國企劃財政部當?shù)貢r間2日發(fā)布《2025年經濟政策方向》報告，預測今年韓國實際國內生產總值（GDP）增長1.8%，比上年下降0.3個百分點。去年7月韓國政府發(fā)表的經濟動向中曾預測今年的增長率為2.2%，僅僅過了半年便下調了0.4個百分點。上述報告還表示將密切關注第一季度經濟運行情況，必要時考慮編制補充預算。

　　據(jù)第一財經梳理，韓國政府的最新預測值低于其他機構對韓國經濟增長的預估。比如經合組織（OECD）預估韓國今年GDP增速為2.1%，國際貨幣基金組織（IMF）則預測為2.0%，韓國開發(fā)研究院（KDI）為2.0%，亞洲開發(fā)銀行（ADB）為2.0%，韓國央行為1.9%。

　　韓國企劃財政部第一次官（副部級）金范錫此前表示，最新預測數(shù)值參考了彈劾總統(tǒng)等政治局勢誘發(fā)的經濟不確定性在一定程度得到控制的先例。他強調，全球經濟不確定性仍然較大，雖然居民消費需求有望緩慢恢復，但出口增速將放緩。尤其是全球資金集中在美國、國內局勢等因素導致近期市場波動性加大，2025年國內經濟仍將被巨大不確定性籠罩。

　　“內外不確定性恐對經濟增長途徑、金融外匯市場和民生環(huán)境起到相當大的影響。這意味著，即使排除當前政治不穩(wěn)定的負面變數(shù)，經濟放緩也不可避免?！苯鸱跺a分析道。

　　政局不確定性恐波及股市

　　在3日嘗試逮捕被停職總統(tǒng)尹錫悅的行動失敗后，當前，針對尹錫悅的逮捕令已轉交給韓國警方。據(jù)央視新聞消息，當?shù)貢r間1月6日，韓國高級公職人員犯罪調查處、警方國家調查本部、國防部調查本部組成的“共同調查本部”發(fā)布公告稱，共同調查本部當天向首爾西部地方法院提交了對尹錫悅的逮捕令期限延長申請，有效期目前無法確認。

　　牛津經濟研究院高級經濟學家盧西拉·博尼拉（Lucila Bonilla）告訴第一財經，當前韓國的政局動蕩的確已走到非常關鍵的時刻，市場已經消化了特朗普2.0任期對韓國經濟的影響，“我們認為，關稅可能會自2026年起對韓國經濟產生影響，但會惡化2025年的投資前景，因為企業(yè)家都會采取觀望措施。韓國的國會和央行已盡全力確保政治層面的動蕩對市場影響最小化。然而，市場表現(xiàn)會比預期更弱，波動性會更強，除非對未來的總統(tǒng)任期有更明確的安排?！?/p>

　　博尼拉表示，從韓國當前的政治波動中可以看到雙面風險，“政治波動越長可能進一步削弱消費者信心，甚至導致投資和消費進一步減弱。當前只有尹錫悅明確下臺，可能有助于解決韓國當前的政治僵局，并實施更連貫的政策以促進增長?！?/p>

　　值得注意的是，去年韓國股市經歷了表現(xiàn)低迷的一年。根據(jù)韓國證券存管數(shù)據(jù)，截至2024年底，韓國投資者對美股的持有量達到了創(chuàng)紀錄的1121億美元，同比增長65%。在韓股市場上，韓國投資者凈賣出了54萬億韓元（約合36億美元），導致韓國綜合股價指數(shù)過去一年來累計下跌了約10%。

　　博尼拉表示，韓國股市低迷的主要原因，在于未能利用強勁的出口優(yōu)勢，而這與結構性和特殊性問題有關。對于韓國國內政治動蕩加劇，可能進一步導致韓國散戶對美股的轉向，博尼拉表示，政府應采取一些措施重建投資和信心。首先，找到一個長期、穩(wěn)定的方式緩解當前的政治波動，打破去年自議會選舉以來政治上的僵局。其次，實施長期的公司治理改革，加強透明性。最后，對高端芯片領域采取更有支持性的措施，與候任的美國總統(tǒng)特朗普建立建設性的關系，這樣才能有助于市場的穩(wěn)定。

　　“通過實施以上措施，韓國可以構建一個更穩(wěn)定與更具吸引力的投資環(huán)境，幫助‘價值倍增’計劃（the Value-Up Program）實現(xiàn)原有的目標?！辈┠崂治龅?。

　　外部環(huán)境充滿挑戰(zhàn)

　　當前距離美國當選總統(tǒng)特朗普正式上臺不足兩周，對于特朗普可能揮舞的“關稅大棒”，博尼拉告訴第一財經，特朗普勝選可能會短期內通過強美元和庫存前裝（inventory front-loading）來提振外部需求?！拔覀兊幕炯僭O是，從2026年開始，特朗普會對韓國的汽車和基礎金屬行業(yè)征收10%的目標關稅，這些占韓國對美出口的33%。我們估計這將導致韓國對美出口到2030年會下降2%?！?/p>

　　博尼拉表示，在當前的基本假設中，韓國半導體的出口未被關稅所影響，因為在這一領域，美國對韓國和日本的依賴性增加，“強勁的需求、高利用率和較低的借款成本可能會刺激對該行業(yè)的投資。”

　　韓國產業(yè)通商資源部公布的《2024年進出口動向》顯示，去年韓國全年出口同比增長8.2%，達到6838億美元，創(chuàng)下歷史新高。其中，半導體出口占據(jù)近1/4。

　　博尼拉表示，當前牛津經濟研究院對韓國2025年GDP預測為1.9%，“特朗普的關稅前景可能會影響投資計劃，導致韓國的外部環(huán)境充滿挑戰(zhàn)。然而，強勁的電子產品出口和2025年美國需求的增加可能會提升出口并支持增長。不過，韓國的國內消費復蘇可能會持續(xù)不穩(wěn)定?！?/p>

　　她還表示，即使韓國央行如預期將利率下調75個基點，但對韓國政府通過貨幣政策來刺激消費的有效性持懷疑態(tài)度，“降息需要很長時間才能轉化為更低的償債成本，因為過去多年來我們看到越來越多的韓國家庭通過固定利率按揭貸款置房等消費?！?/p>