鮑威爾面臨的困境，和市場(chǎng)一樣：“薛定諤的特朗普”

　　是通過降息刺激經(jīng)濟(jì)，還是維持高利率以遏制潛在的通脹風(fēng)險(xiǎn)？分析認(rèn)為，在關(guān)稅政策的不確定性籠罩下，美聯(lián)儲(chǔ)根本沒法預(yù)判特朗普會(huì)做什么，和市場(chǎng)的困境一樣：如果如他所說維持關(guān)稅不變，經(jīng)濟(jì)可能迅速萎縮，標(biāo)普500指數(shù)將跌入熊市；但若取消關(guān)稅，經(jīng)濟(jì)則可能重新增長，股市有望重返歷史高位。

　　隔夜美股上演了“七分鐘暴漲”的戲劇性場(chǎng)景。先是一則關(guān)于特朗普考慮暫停征收關(guān)稅90天的消息引發(fā)市場(chǎng)狂熱反應(yīng)，美股在短短七分鐘內(nèi)市值飆升約2.5萬億美元。然而，當(dāng)白宮新聞秘書卡羅琳·萊維特澄清這是“假新聞”后，漲勢(shì)迅速回落。

　　分析稱，短期內(nèi)，令人摸不著頭腦的、“量子態(tài)”的特朗普可能令暴跌后的股市躺平，從中長期來看，市場(chǎng)真正反轉(zhuǎn)需要改變關(guān)稅會(huì)引爆經(jīng)濟(jì)衰退的敘事，潛在觸發(fā)因素包括美聯(lián)儲(chǔ)出手。

　　然而，面對(duì)如“薛定諤之貓”般不可捉摸的特朗普，鮑威爾同樣陷入兩難：是通過降息刺激經(jīng)濟(jì)，還是維持高利率以遏制潛在的通脹風(fēng)險(xiǎn)？

　　分析認(rèn)為，在關(guān)稅政策的不確定性籠罩下，美聯(lián)儲(chǔ)根本沒法預(yù)判特朗普會(huì)做什么，和市場(chǎng)的困境一樣：如果如他所說維持關(guān)稅不變，經(jīng)濟(jì)可能迅速萎縮，標(biāo)普500指數(shù)將跌入熊市；但若取消關(guān)稅，經(jīng)濟(jì)則可能重新增長，股市有望重返歷史高位。

　　太早降息或刺激通脹反彈，但等到一切明朗可能太晚

　　目前，市場(chǎng)傾向于降息。在特朗普宣布“對(duì)等關(guān)稅”導(dǎo)致全球股市暴跌之后，交易員們現(xiàn)在押注美聯(lián)儲(chǔ)今年將降息4到5次，遠(yuǎn)高于關(guān)稅落地前的2-3次。華爾街已經(jīng)上調(diào)了今年的通脹目標(biāo)，同時(shí)下調(diào)了經(jīng)濟(jì)增長預(yù)測(cè)，甚至警告稱，如果特朗普不從關(guān)稅邊緣撤退，美國可能會(huì)陷入衰退。

　　美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在利率問題上則更為強(qiáng)硬。上周五，在特朗普宣布大范圍征收對(duì)等關(guān)稅后的首次公開表態(tài)中，鮑威爾重申，美聯(lián)儲(chǔ)需要先觀望，等明確了形勢(shì)，再考慮行動(dòng)。他指出，本次特朗普公布的新關(guān)稅遠(yuǎn)超預(yù)期，可能持續(xù)推升通脹，聯(lián)儲(chǔ)需要保證通脹預(yù)期不會(huì)上升。

　　富國銀行高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Sarah House表示：“美聯(lián)儲(chǔ)目前處境異常艱難?！彼A(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)將“盡可能長時(shí)間”將利率維持在4.25%至4.5%的水平。

　　前美聯(lián)儲(chǔ)官員、New Century Advisors首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Claudia Sahm表示：“在目前這種也有通脹壓力的環(huán)境中，美聯(lián)儲(chǔ)不太可能采取預(yù)防性行動(dòng)并進(jìn)行保險(xiǎn)式降息?！?/p>

　　然而，前美聯(lián)儲(chǔ)官員、現(xiàn)任BNY Investments首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Vincent Reinhart警告說，美聯(lián)儲(chǔ)等待關(guān)稅影響經(jīng)濟(jì)的“明確證據(jù)”的危險(xiǎn)在于可能行動(dòng)太晚。他補(bǔ)充道：“盡可能長時(shí)間地等待，就是為行動(dòng)過晚量身定做的?！?/p>

　　也有人認(rèn)為，如果特朗普?qǐng)?jiān)持最嚴(yán)厲的關(guān)稅，對(duì)消費(fèi)需求的影響可能嚴(yán)重到足以消除任何價(jià)格上漲的擔(dān)憂，使焦點(diǎn)全部集中在經(jīng)濟(jì)健康上。正如Evercore ISI的Krishna Guha所說：“從概率上看，這最終不會(huì)導(dǎo)致長期通脹?！?/p>

　　在這個(gè)“薛定諤的特朗普”狀態(tài)解決之前，市場(chǎng)波動(dòng)將持續(xù)加劇，既可能因恐慌繼續(xù)暴跌，也可能因突然的政策轉(zhuǎn)向而大幅反彈，唯一確定的是繼續(xù)的不確定性。

　　彼得森國際經(jīng)濟(jì)研究所所長Adam Posen表示，美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)對(duì)關(guān)稅或特朗普的財(cái)政計(jì)劃（例如大幅減稅）的影響進(jìn)行“預(yù)判”。Posen指出：“無論這是否有效，這顯然是鮑威爾和美聯(lián)儲(chǔ)領(lǐng)導(dǎo)層為應(yīng)對(duì)這一政治局勢(shì)所采取的立場(chǎng)?！彼€補(bǔ)充說，美聯(lián)儲(chǔ)“可以且或許應(yīng)該等到9月再考慮降息”。