巨震！美債，崩盤了？

　　被譽(yù)為“資產(chǎn)之錨”“避險(xiǎn)之王”的10年期美債，在最近三個(gè)交易日內(nèi)，因遭到拋售收益率大幅上行。美債崩盤了嗎？將造成何種影響？

　　10年期3天內(nèi)上行超60基點(diǎn)

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，截至北京時(shí)間4月9日16：39，10年期美債收益率報(bào)4.37%，較前收盤價(jià)上行8基點(diǎn)。

　　自4月7日開始，10年期美債收益率實(shí)現(xiàn)“3連漲”，4月7日、4月8日該收益率分別收于4.18%、4.30%，單日分別上行18基點(diǎn)、12基點(diǎn)。

　　值得一提的是，近期美債期限利差在持續(xù)擴(kuò)大。業(yè)內(nèi)人士表示，主要原因在于市場(chǎng)押注衰退式降息，短期限美債利率下行；關(guān)稅沖突下美國(guó)中期通脹抬升概率增加，長(zhǎng)期限美債利率上行。

　　“美債收益率短期和長(zhǎng)期走勢(shì)的分化，預(yù)示著投資者對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)通脹前景、美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能以及美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策路徑的預(yù)期出現(xiàn)分歧，尤其是對(duì)長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)更為擔(dān)憂?！眹?guó)家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室特聘高級(jí)研究員龐溟說(shuō)。

　　遭大幅拋售

　　10年期美債收益率大幅上行，或與美債正遭受大幅拋售有關(guān)。

　　“本周以來(lái)美債收益率逆轉(zhuǎn)為大幅上行，主要是美債遭遇了大規(guī)?？只判話伿鬯鶎?dǎo)致。”東方金誠(chéng)研究發(fā)展部高級(jí)副總監(jiān)白雪分析，此前美債價(jià)格劇烈波動(dòng)令高杠桿的美債基差交易（即利用國(guó)債現(xiàn)貨價(jià)格與期貨價(jià)格的差額進(jìn)行套利）遭遇了大規(guī)模快速平倉(cāng)，需要拋售美債這一抵押品；對(duì)沖基金需要通過(guò)拋售美債以滿足因其他資產(chǎn)虧損而需要追加保證金的需求。此外，關(guān)稅威脅下美國(guó)的海外債主減持美債。

　　“對(duì)基差套利交易的大規(guī)模平倉(cāng)加劇了美債市場(chǎng)波動(dòng)。”龐溟同樣表示。

　　此外，美國(guó)新一期國(guó)債拍賣結(jié)果不理想，為投資者拉響警報(bào)，并帶來(lái)悲觀預(yù)期。日前，美國(guó)財(cái)政部拍賣的三年期美債需求創(chuàng)下2023年以來(lái)新低，作為衡量美國(guó)國(guó)內(nèi)需求的指標(biāo)，美國(guó)境內(nèi)投資者獲配比例6%出頭，是歷史最低紀(jì)錄之一。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，新一期美債“拍飛了”，將給本周即將舉行的拍賣蒙上陰影，包括美國(guó)時(shí)間周三拍賣的390億美元10年期債券和周四拍賣的220億美元30年期債券。

　　龐溟分析，10年期美債收益率大幅上行，反映了關(guān)稅政策不確定性抬升、美國(guó)通脹預(yù)期上修、美聯(lián)儲(chǔ)可能維持鷹派立場(chǎng)等不利因素的影響，顯示了市場(chǎng)參與者對(duì)美債避險(xiǎn)屬性、投資需求和美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速信心的動(dòng)搖。這有可能提高借貸成本、抑制企業(yè)部門和家庭部門的信貸需求，并使美元資產(chǎn)和全球資本市場(chǎng)的波動(dòng)性進(jìn)一步提高。

　　展望未來(lái)走勢(shì)，龐溟表示，美債收益率在短期內(nèi)可能維持震蕩態(tài)勢(shì)，中長(zhǎng)期看，收益率中樞繼續(xù)上行的可能性在增強(qiáng)。