美國(guó)醫(yī)藥股“切換交易”：減肥雙雄大跌，滯漲巨頭輪番上漲

激石Pepperstone(http://hskilr.com/)報(bào)道：

自7月開(kāi)始，美股醫(yī)藥行業(yè)出現(xiàn)輪動(dòng)，此前表現(xiàn)相對(duì)落后的醫(yī)藥股，如百時(shí)美施貴寶開(kāi)始飆升，而一直保持漲勢(shì)的高估值的減肥藥企如禮來(lái)和諾和諾德股價(jià)則有所下跌。

有分析指出，這次醫(yī)藥股業(yè)內(nèi)的股價(jià)輪動(dòng)不僅與這些藥企業(yè)較好地應(yīng)對(duì)了《通脹削減法案》（IRA）有關(guān)，而且包括艾伯維、百時(shí)美施貴寶在內(nèi)的幾家大型藥企公布了強(qiáng)勁的財(cái)報(bào)，推動(dòng)了股市的輪動(dòng)。

7月8日以來(lái)，百時(shí)美施貴寶的股價(jià)上漲超過(guò)18%，而艾伯維、輝瑞和強(qiáng)生也出現(xiàn)不同程度上漲。

與此形成鮮明對(duì)比的是，受減肥藥熱潮推動(dòng)而一直上漲的禮來(lái)和諾和諾德，股價(jià)在7月中旬開(kāi)始下跌，至今均跌超11%。

瑞穗的醫(yī)療股策略師Jared Holz 表示，這次醫(yī)藥股的輪動(dòng)，讓人聯(lián)想起上一次制藥股整體表現(xiàn)良好的時(shí)期，即2022年下半年，當(dāng)時(shí)由于對(duì)通脹和利率的擔(dān)憂，投資者轉(zhuǎn)向價(jià)值股而遠(yuǎn)離成長(zhǎng)股，目前這種輪動(dòng)可能還有繼續(xù)的空間。

因?yàn)閾?jù)FactSet的數(shù)據(jù)顯示，即便在近期上漲后，不少前期股價(jià)表現(xiàn)落后的大型制藥公司的市盈率仍遠(yuǎn)低于標(biāo)普500指數(shù)約20倍的市盈率。例如，百時(shí)美施貴寶在7月的上漲后，其市盈率仍不到8倍。當(dāng)然，禮來(lái)是一個(gè)例外，其市盈率超過(guò)40倍。

除了這些大型藥企相對(duì)較低的估值外，他們能應(yīng)對(duì)監(jiān)管壓力也是其股價(jià)上漲的重要因素。

近年來(lái)，美美股制藥公司面臨的最大壓力之一是《通脹削減法案》帶來(lái)的藥價(jià)壓力，該法案首次允許醫(yī)保直接協(xié)商高價(jià)療法的支付金額。

強(qiáng)生作為受IRA影響最大的制藥公司之一，其三大暢銷藥物——Stelara、Imbruvica 和Xarelto均被選中參與醫(yī)保談判。在7月早些時(shí)候的財(cái)報(bào)電話會(huì)議中，強(qiáng)生高管表示，盡管該法案預(yù)計(jì)在2025年對(duì)公司產(chǎn)生不利影響，但預(yù)計(jì)公司明年收入仍會(huì)增長(zhǎng)超過(guò)3%，到2030年將增長(zhǎng)5%至7%。

百時(shí)美施貴寶也表示法案對(duì)其暢銷藥物 Eliquis 的影響持樂(lè)觀態(tài)度，而阿斯利康則表示其糖尿病藥物 Farxiga 受到的影響非常有限。

除了禮來(lái)以及諾和諾德這兩位“減肥雙雄”，其他大型制藥公司再次展現(xiàn)出良好的投資價(jià)值。?????????