歐洲央行或加速降息應對經(jīng)濟疲軟，市場預期存款利率降至2%

　　面對增長和通脹的疲軟，歐洲央行正考慮加快降息步伐。據(jù)一項調(diào)查顯示，分析師預計，歐洲央行將在下周及6月份的每次政策會議上將存款利率下調(diào)25個基點，至2%，此前預期為一年后達到這一水平。這一預期的調(diào)整揭示了歐元區(qū)經(jīng)濟的深層次問題，服務業(yè)和制造業(yè)均陷入萎縮，企業(yè)和消費者面臨不確定性。

　　風險正在上升，政治動蕩導致德國和法國政府不穩(wěn)定，烏克蘭和中東的沖突，以及特朗普的貿(mào)易關(guān)稅威脅，都令投資者感到不安。歐元區(qū)高級經(jīng)濟學家戴維·鮑威爾認為，歐洲央行極有可能在12月12日降息25個基點，且2025年的政策制定將呈現(xiàn)鴿派基調(diào)，因為通脹和GDP增長前景均已變得黯淡。

　　普遍的悲觀情緒引發(fā)了市場猜測，是否歐洲央行會采取更大幅度的降息措施。然而，盡管有少數(shù)官員對此持開放態(tài)度，但大多數(shù)官員，包括一些高層鴿派，仍支持漸進式降息方式。經(jīng)濟學家對此表示贊同，但僅有摩根大通預測12月利率會下調(diào)50個基點。

　　荷蘭銀行的Bill Diviney指出：“政策放松的理由非常充分，但目前降息50個基點的迫切性并不明顯?！备锌赡艿那闆r是，歐洲央行將在官方政策聲明中做出調(diào)整，當前的承諾是“在必要時維持足夠的限制性利率”。

　　約53%的受訪者預計政策制定者將調(diào)整政策措辭，但只有三分之一的受訪者預計利率走向?qū)⒌玫礁鞔_的指引。AFS Group分析師Arne Petimezas預計新的政策措辭將逐漸趨向中性。這需要官員們就利率能下降多少才能使政策立場從緊縮轉(zhuǎn)向?qū)捤蛇_成廣泛共識。盡管管理委員會內(nèi)部意見不一，但首席經(jīng)濟學家Philip Lane認為利率水平應為 1.5% 至 2.5% 左右。

　　受訪者給出的利率區(qū)間較窄，九成受訪者將所謂的中性利率設定在2%至2.5%之間，近三分之二的受訪者預測明年年底前利率將起到刺激作用。只有11%的受訪者預計政策仍將保持緊縮。

　　荷蘭銀行的Carsten Brzeski表示，現(xiàn)在歐洲央行“仍然嚴格的貨幣政策立場已成為一個風險因素”，并強調(diào)結(jié)構(gòu)性問題、美國主導的貿(mào)易戰(zhàn)的風險以及法國的政治沖突。后者推高了歐元區(qū)第二大經(jīng)濟體的債券收益率，其十年期國債與同類德國債券之間的利差接近2012年歐洲債務危機期間的水平。

　　即便如此，只有8%的受訪者預計歐洲央行將在未來12個月內(nèi)啟動一項旨在應對過度市場波動的計劃，即“輸電保護工具”。拉加德下周面臨的最大挑戰(zhàn)之一是“明確表示不會采取TPI干預措施——同時又不驚動市場”。

　　大多數(shù)受訪者預計歐洲央行將下調(diào)2025年經(jīng)濟增長預測，并下調(diào)今年和明年的通脹預期。近三分之二的人認為，中期內(nèi)低于2%的價格目標比高于這一目標的風險更大。

　　兩個月前，這一比例為55%。美國政策和地緣政治緊張局勢被視為最大的經(jīng)濟威脅。德國商業(yè)銀行的馬可·瓦格納表示，歐洲央行面臨的最大挑戰(zhàn)是掌握特朗普經(jīng)濟政策的短期、中期和長期影響。由于即將出臺的美國政策還遠未具體，因此只能在存在巨大不確定性的情況下進行此類分析。

　　不過，人們似乎一致認為，特朗普的關(guān)稅將抑制經(jīng)濟增長，但不會對通脹產(chǎn)生太大影響——這使歐洲央行陷入困境。

　　Scope Ratings的Dennis Shen表示，政策制定者需要確保為歐元區(qū)經(jīng)濟提供足夠的貨幣支持，以應對衰退風險，并減輕長期通脹再次低于預期的風險。但歐洲央行還需要在短期內(nèi)維持足夠緊縮的政策，以應對反關(guān)稅帶來的任何新通脹。